2季度拐点确认!下半年3D sensing新品弹性迸发

  水晶光电(002273)

  事情:公司公报2018年壹季报,壹季度公司营业顶出产3.7亿元,同比下滑18.72%,净盈利5865万,同比下滑9.17%。

  投资要点

  壹季度业绩受顺手机行业去库存放影响:壹季度受国产顺手机和苹实去库存放影响,公司业绩出产即兴小幅下滑。跟遂国产顺手机去库存放完一齐,特佩是3月下浣以后到华为、OPPO、vivo、小米新机纷万端颁布匹,当着到来壹波弹奏货风潮,我们判佩二季度宗公司顶出产、盈利增长邑将回归正日。

  下半年新品宗量将带触动概括厚利比值父亲幅提升:鉴于传统滤光片产品竞赛凶烈,公司壹季度厚利比值同比拥有所下滑。跟遂下半年3DSensing宗量,新产品厚利比值在40%以上,拥有望带触动公司概括厚利比值父亲幅提升。纯利比值方面,讨巧于日本光驰较好的业绩体即兴,壹季度投资进款2847万,纯利比值到臻16.22%,同比增长1.81个佰分点。

  2季度拐点确认!下半年3Dsensing新品弹性迸发:公司上半年净盈利展望同比增长0-30%,即Q2单季度同比增长6.6%-58.3%,拐点违反掉落确认,我们判佩壹方面是取于国产顺手机销量回暖,另壹方面是日本光驰将持续贡献较好的投资进款。我们认为,公司下半年的业绩更犯得着收听候,早年苹实春天季叁款新机邑拥有望架设载3DSensing,公司在开枪端WLO准直镜头镀膜、接纳端小带滤光片、前置TOF中的IRCF等多个环节参加以,储藏已久的新品将当着到来真正充分。同时,公司吃水绑定下流镀膜设备厂光驰和原材料厂商肖特玻璃,摒除了持续僵持竞赛优势外面,不到来拥有望成为父亲客户壹供,贡献更父亲的业绩弹性。

  载利预测与投资建议:估计18-20年公司净盈利为5.5、8、11亿元,完成EPS为0.83、1.2、1.65元,对应PE为22.3、15.4、11.3倍,基于公司近两年较快的业绩增长预期,18年估值仍拥有提升当空,护持“买进入”评级!

  风险提示:父亲客户销量不如预期;装置卓构造光算法铰进舒缓;副摄浸透不如预期。